中文|EN

来!重新认识一下OTCBB这个超级潜力市场!



来源:中城银信
2018-09-06 11:12:23| 打印|



国务院发展研究中心金融研究所名誉所长夏斌曾在媒体撰文指出:“在美国的多层次市场中,有一个市场非常适合中国企业,即OTCBB市场,OTCBB市场不失为一个明智的选择”。

对资本证券市场认识不深的普通投资者中,有不少人往往将场外市场(OTC市场)当成是非正式的市场。实际上,凡采用电子系统进行报价、交易的无形市场都属OTC交易市场,仅仅是交易形式区别于固定、有形的交易场所。

毋庸置疑,纳斯达克(NASDAQ)是美国的主板市场之一,但它也属于OTC市场。

\

国务院发展研究中心金融研究所名誉所长夏斌曾在媒体撰文指出:“在美国的多层次市场中,有一个市场非常适合中国企业,即OTCBB市场,OTCBB市场不失为一个明智的选择”。

所谓OTCBB市场,全称美国场外柜台交易系统(Overthe Counter Bulletin Board,简称OTCBB),又称布告栏市场,是由NASDAQ的管理者全美证券商协会(NASD)所管理的一个交易中介系统。

OTCBB带有典型的第三层次市场的特征。OTCBB与众多的创业板相比具有真正的创业板特征:零散、小规模、简单的上市程序以及较低的费用。

OTCBB交易品种很多,包括证券、认股权证、基金单位、美国存托凭证(ADRs)等。OTCBB自1990年6月开始运作,受美国证交会SEC监管,交易的证券超过3400个,做市商数量达到二百多家。

世界范围内,有很多知名企业都在OTCBB市场交易,看看下面企业的名字,你还会认为OTCBB是骗子市场吗?

\


OTCBB并非像外界传言的那样交易不活跃,其实OTCBB平均每天交易量高达1,060,949,618股。OTCBB是美国多层次成熟证券市场的一部分。我国的新三板分层制度就是借鉴了美国OTCBB。

\


FINRA美国金融业监管局官网截图

美国多层次资本市场之OTC知识普及

美国证券市场分为交易所市场(stock exchange)和场外交易市场(OTC市场)。

\


交易所市场
典型代表是纽约证券交易所和美国证券交易所。它们有一个集中交易的大厅,采用竞价制度(auction system)。纽约证券交易所的历史可以回溯至1792年,距今已有200多年的历史。

OTC市场
在早期,一些企业的股票在交易所外进行交易,形象地称为柜台交易(OTC)或场外交易,这些交易由国会于1939年授权设立的美国证券商协会(NASD)管理。

NASD于1971年设立了一个电子报价系统,即NASDAQ,将符合一定条件企业的股票纳入该系统交易,以提高这些场外交易的效率。NASD进一步于1990年设立了另一个电子报价系统,即OTCBB(Over The Counter Bulletin Board),供不能满足NASDAQ条件的场外交易股票进行交易。

NASDAQ和OTCBB均采用做市商制度(marketmaker system)。虽然名称上仍然历史地沿用柜台交易市场,但实质上它们充分应用了现代电子技术飞速发展的成果,是一种通过网络连接、先进高效的无形的报价和交易平台。

随着美国中小企业和科技型企业的发展,NASDAQ迅速发展成为全球第二大的证券市场,交易量居全球第一。OTCBB市场也有长足的发展,体现为上市公司的数量庞大,企业整体素质提高,交易日益活跃。

\

 

纽约证券交易所(NYSE)、美国证券交易所(AMEX)和纳斯达克(NASDAQ),均对上市公司在财务方面提出了最低数量要求。在上述三个市场交易的公司,我们通常称为挂牌公司(listed company)。一个在三大市场挂牌交易的公众公司被摘牌后,如果仅仅是因为量化指标方面不能满足要求,它通常会在OTCBB继续交易。反过来,一个OTCBB的公司,如果满足了其它三个市场的要求,也可以向该市场申请而到该市场挂牌交易。实际上,在任何一个市场上交易的公司,都可以自主申请到另一个市场上交易,只要公司能使该市场确信,公司已经满足该市场的要求。

这种多层次、多制度、多门槛的证券市场体系,适应了不同企业的多种需求,正是美国证券市场的特征和活力体现。

OTC市场分级
为了更好地服务投资者,OTCMarkets依据OTC市场按照信息披露的程度和公司质量标准以及向投资者揭示可供交易证券所披露的财务报表和公司信息的水平与质量建立起了多层次市场结构。

OTC交易市场主要由“公告板市场”(Over the Counter Bulletin Board) 和“粉单市场”(Pink Sheets)两个市场组成。

\

交易方式
OTCMarkets利用OTCLink平台,采用做市商制度。其交易制度不同国内A股市场于撮合竞价交易模式。在OTCLink平台,提供证券报价与电子信息传输服务。约有150个做市商负责对近1万只左右OTC证券报价。单个做市商之间相互交易,而非通过集中的交易所。

OTC升级转板
按照美国相关法律规定,OTC股票企业满足下列条件可向NASD提出申请升入NYSE、NASDAQ和AMEX交易所:同时转板这一方式是许多企业在美国主板上市的重要途径,过去几年大约每年25%的主板新上市公司是OTC转板而来。

\

OTCBB转板NASDAQ要求

OTC市场特点
近年来,不少有上市融资需求的企业如美国微软、思科、比克电池、北大科兴生物、沈阳天威药厂等大量国内外企业,都是通过OTC市场发行股票,经过一年的市场培育,再申请转板的。从这些成功案例不难看出,OTC市场确实是一条时间短、成本小、风险低的上市方式。

这也反映了美国股票市场的显著特点是具有高度的灵活性和包容性,它可以为不同的企业发行不同类型的有价证券,以可以满足不同规模和不同背景企业的多样化融资要求。

决定企业能否最终与三大股票市场“修成正果”,归根结底是企业自身的质地和资产的优质程度。

OTC市场近几年发展趋势
◆ 在这个市场上融资的中国企业融资金额越来越大,十年前年OTC市场是一个小企业上市的地方,融小钱,几百万美金、一千万美金,两千万美金就已很多了。但近年动不动就是四千万美金、五千万美金、六千万美金,五千万美金以上在美国是巨额融资,五百万或一千万美金才是小额融资。以前OTC市场真的是小市场、小资金,但近几年融资金额越来越大。

近几年从OTC转到主板市场的公司越来越多。前几年只是零星几个,而近几年几乎是一批一批地转。

在OTC市场上市挂牌的中国企业的质量越来越好。原来是哪儿都去不了才去OTC,现在是非常好的企业也通过OTC上市转入主板市场。

◆ APO越来越多,十年前都是先买壳,过半年、一年、两年再融资,现在的趋势是买壳和融资同步做,APO越来越多。

附录

\

 声明:图文整合自网络咨询,不代表本平台投资意见及建议,请谨慎参考,市场有风险,投资需谨慎。

 


全国咨询热线:

952187